事件：
2025年7月24日，国家医保局局长章轲等出席国务院新闻办公室新闻发布会介绍“十四五 ”时期深化医保改革 ，服务经济社会发展有关情况 。
“十四五 ”期间全国医疗保障系统圆满完成了各项医保改革发展任务 ，主要体现在五个方面：推进公平可及 、推进法治建设 、维护基金安全、推进科技赋能 、推进协同发展 。
发布会回应了改善医药行业生态 、引导医疗机构从“规模扩张”转向“提质增效 ”、维护基金安全 、医疗创新技术服务价格项目 、长期护理保险、药品价格管理等多个方面的民生关切。
点评：
集采“反内卷 ”重塑行业生态，优质企业迎来价值重估
国家组织药品集中带量采购进入深化阶段 ，提出“稳临床、保质量 、防围标 、反内卷”的核心原则 ，第11批集采规则优化显著：报量环节允许医疗机构选择认可的品牌，中选规则不再简单以最低价为锚点 ，要求最低价企业说明报价合理性并承诺不低于成本 ，同时强化药监部门对生产企业检查和产品抽检的“两个全覆盖 ” 。
这一调整将有效遏制恶性价格竞争，推动行业从“价格战 ”转向“价值战” 。具备稳定生产能力、质量控制体系完善 、成本控制能力强的头部企业将持续受益，尤其在此前集采发生价格乱象的领域。医保局组织开展了“四同”药品价格治理 ，规范了2.7万余个药品品规的价格 ，头部优质企业的市场份额有望进一步集中 。此外，探索医保基金对集采和国谈药品耗材企业的直接结算 ，推动药企的回款周期从6个月努力缩短到30天以内 ，该举措将显著改善企业现金流，提升行业整体运营效率 。
创新药获多层次政策加持 ，研发实力成核心竞争力
医保政策对创新药的支持呈现“全链条 、高强度 ”特征。“十四五 ”以来累计402种新药纳入医保目录 ，2024年创新药医保支出达2020年的3.9倍，年均增速40% ，彰显医保基金对临床价值突出的创新成果的快速接纳。商业健康保险创新药目录的设立 ，更将为未进入国家医保目录的创新药提供补充支付通道，目前已有超100个药品申报 ，预计将加速创新成果的商业化进程 。
支付方式改革同步发力 ，按病种付费2.0版及特例单议机制，为创新医疗技术提供合理回报空间 。这种“研发-准入-支付”的全周期支持体系，将推动行业资源向真正具备创新能力的企业聚集 ，拥有强大研发管线、国际多中心临床试验能力的创新药企 ，以及掌握高端医疗器械核心技术的企业，有望获得持续增长动能。
整体来看 ，医保政策的精准调控正在重塑医药行业生态：集采“反内卷 ” 清除低质产能 ，为优质企业腾出市场空间，“价格战 ”升级为“价值战”；创新药支持政策则为具备创新能力的企业打开成长天花板 。
风险提示：集采中选低于预期的风险；商业健康险推广进度低于预期的风险 。
（文章来源：光大证券研究）
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